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中国中免这家公司，说白了就是那个在澳门赌场旁边蹲守“免税国货”的超级大佬。别听完名字就认定它是搞高端奢侈品要么啥“免税免税”的，实际上它更像一个庞大的流量整合商和电商大老板。你买它的东西，大约率是在澳门 airport 要么那里专门为游客建的免税店里。在这里，它能把那些在大陆买不到的热门进口货，还有澳门独有的特色礼品，像拆盲盒一样卖给每一拨来旅游的人。它做的核心生意，就是赚这三样东西的钱：流量费、交易费还有物流成本。 它的命脉实际上就在那台拥有 100 多个柜台的大型免税店机器上。这玩意儿看着像个庞大的玻璃柜台，里面挂满了各种商品，但真正让人眼红的，是里面藏着的巨额现金库存，还有那高达 200 万的新增客流量。
每当有游客拖着行李箱冲进去，要么说那些疯狂扫码买单的顾客涌进，中免的账簿就会立马解锁新的数据。它不直接去赌场或酒店里掏钱，出于那些人好办跑路要么政策变动大，故此它才把生意做在游客离开的最终环节——也就是机场要么景区的免税店。
这里的逻辑挺好办，游客进来花，钱到了中免的账户里，但货还得留在那边，直到游客走了，东西才能卖给下一拨人，这样既能保证库存周转，又能锁住现金流。 说到买它的东西，你会发现它卖的远不止是一般/平平的零食饮料。它的“零食”生意特别勤奋，像那种网红爆辣花生要么那种看起来特别潮的进口薯片，时常能卖到断货。在那些免税店，这些零食往往包装得花里胡哨，就连带点游戏机元素，吸引年轻人打卡。而它的“进口品”则是在用另一种方式卷价格战。
比如那个价值 300 多万的定制酒杯，在免税店可能只要 200 出头就能搞定，这里面的差价实际上就是对内地优质货源的溢价。
还有那些带有区块链身份的限量版球鞋要么联名款手办，别看价格不菲，但在免税店这个分散的卖场里，依然能比国内专柜便宜一半，这就成了不少游客的“硬通货”。 最让股民们津津乐道的，实际上是它的“联营店”模式。
这就像是在盘子里放了无数个小号，每个店都跟不同的酒家、酒吧要么旅游公司签了合同。
你想想，要是自己去澳门跑这些地方，不仅要找店、要搞定客人的花习惯，还要承担一大堆人力和物流成本。但中免不需求你亲自全体搞定，它只要出钱，租个铺，然后让那个酒家要么酒吧来运营，最终分成。
这样，中免的店员就变成了一种“国民服务员”，在 24 小时营业的店铺里穿梭，负责结账、招呼客人、整理货架。
这种模式让大量原本不精通零售的人也能省事入行，就连有人把店搞成了网红打卡点，专门为了拍照而多卖几样东西。 不过，这种模式也有它自己的死穴。出于店铺忒多了，管理起来就像大海捞针，有时候某个网点就会突然“罢工”，要么出于某个地方的客流量波动害得某个店突然卖不动。去年业绩下滑的时候，就是典型的“一家店滑倒，后面跟着几家跟着掉链子”的情况。并且，作为持有税务资质的企业，它务必把赚的钱交那会儿，这意味着它的利润空间被压缩了不少，不得不靠卖货量和规模来弥补。
故此在某些工夫点，你可能会看到它的股价出于业绩预期落空而大跌，这时候大量哥们儿就会启动揪心，是不是游戏已经输了。 实际上回过头看，中国中免的本质更像一个垂直领域的电商平台加实体零售的结合体。它不是去和沃尔玛要么永辉拼物流的速度，也不是去和线上电商拼用户的数量，它拼的是“地理位置的稀缺性”和“工夫窗口的独占性”。在澳门机场要么那些特定景区，这些店往往是游客离开前最终一站，这时候他们最愿意花钱，最愿意掏空钱包。在这个特定的工夫窗口里，哪位能把货、哪位最能供给服务，哪位就能拿走最大的蛋糕。 最近的一波操作里，他们还在尝试把这种模式往内地延伸。
比如在长沙要么北京，他们也在建类似的联营店，主打“跟着游客走”的策略。
这种业务逻辑实际上挺好办的：只要游客愿意来，只要游客愿意买，这个生意就能做下去。只不过目前的挑战在于，这个“游客”群体正在变年轻，变复杂，他们不仅要买酒水和零食，还要买那种能证明“我在外地”的周边产品，就连还要被各种营销话术忽悠去买他们自己家的“国货”。 故此，中国中免这一家，说到底就是那个在特定地理空间里，用极致的效率和规模，把游客的花冲动一点点收割出来的机器。
你看它目前的样子，满大街都是那种挂着复杂 Logo、堆得高高的货架，收银台后面那排排的忙得不停的小员工，这就是它最真的写照。它没有宏大的叙事，也不讲啥家国情怀，它只管把数字做漂亮，把库存转得快，把复购率提上去。
只要还有游客愿意去澳门玩，只要这些店还能开下去，这碗饭就没法吃，也绝不会有停摆的那一天。至于股价高低，那往往就取决于这碗饭是不是突然变小了，要么是有人突然把隔壁的店买了下来。
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